2018年煤炭行业产量连结增加，需求超预期，煤价高位盘整；行业盈利延续改良，但增速高位回落，行业债务范围和资产欠债率仍保持在较高程度。中证鹏元估计：2019年煤炭价钱仍有望保持高位，可是中枢或将小幅降落，市场有望实现供需相对均衡；中短时间熟行业盈利将延续，可是利润总额或有小幅回落。

25家上市煤炭企业2018年度事迹预告显现分化，年夜部门企业预增，仅小部门预减或吃亏，山西焦化、云煤能源、*ST安乐、开滦股分、宝泰隆、金能科技和美锦能源等焦煤焦炭企业事迹增加凸起。6家企业归属在上市公司股东的净利润预增跨越100%，3家企业预增50%-100%，9家企业预增0-50%，5家企业预减，2家企业吃亏。事迹预增一方面得益在下流行业景气宇向好，带动煤炭、焦炭发卖“量价”齐涨，另外一方面归因在技改煤矿慢慢投产。去产能致使商品煤产量降落和财政费用年夜幅增加是多个企业事迹预减或吃亏的缘由。

1、2018年产量连结增加，需求超预期，煤价高位盘整；2019年煤炭价钱仍有望保持高位，可是中枢或将小幅降落，市场有望实现供需相对均衡

2018年全国元煤产量连结增加，估计2019年去产能节拍放缓，市场供给偏紧的状态将有所减缓。2018年上半年各月元煤产量小幅增加，新增产能释放有限。8月以来新增产能慢慢释放，12月全国元煤产量为3.20亿吨，创2016年供给侧鼎新以来单月新高。按照国度统计局数据，2018年全国元煤产量完成36.8亿吨，同比增加4.5%，持续两年实现正增加。去产能方面，2018年完成去产能1.5亿吨，2016-2018年合计退出6.9亿吨（“十三五”要求退生产能8亿吨），年夜量不具有平安出产前提、资本枯竭、治理手艺程度低、吃亏严重的小煤矿封闭退出。截至2018年末，全国煤矿数目进一步削减到5,800处摆布（2015年底约1万处，2017年底约7,000处），与2010年比拟，全国产能在30万吨以下煤矿现实产量比重由22%降落至5%摆布，全国煤矿平均产能由30万吨/年提高到92万吨/年，年产120万吨和以上的年夜型煤矿由660多处增添到1,20����leyu0多处、产量比重由58%提高到近80%，全国煤矿变乱起数和灭亡人数别离降落了84%和86.3%，煤炭工业布局进一步优化，优良高效产能成为煤炭供给的主力军。斟酌到2017-2018年行业全年供给偏紧，部门地域呈现阶段性供给不足，估计2019年去产能的节拍继续趋缓。跟着新增产能延续释放和去产能节拍放缓，估计煤炭市场供给偏紧的状态在2019年将有所减缓。

2018年煤炭进口遭到必然按捺，增速回落，2019年进口煤限制令还是调理煤炭供给、不变煤炭价钱的主要砝码。2018年一至三季度进口煤政策松紧转换，各月煤炭进口量有所波动，10月以来进口煤政策逐步收紧，10月，沿海六省煤炭进口会议明白要求2018年末煤炭进口量要平抑，且进口指标不再增添；11月，口岸进口配额用尽，部门口岸暂停船只报关；12月，大都口岸下发通知，除电厂用煤船只可通关，其他用煤船只不答应通关。受此影响，10-12月煤炭进口量环比别离降落8.19%、17.03%和46.58%，2018年煤和褐煤进口量为2.81亿吨，同比增加3.90%，增速较2017年降落2.20个百分点。鉴在今朝监管层一方面想把煤炭行业供给侧鼎新的盈利留在国内，另外一方面想经由过程节制煤炭进口量保障煤炭市场供需均衡，估计2019年进口煤炭政策仍然是调解国内煤炭市场、平抑煤价、保障煤炭市场供需均衡的主要砝码，在国内煤炭供给较为宽松的环境下，2019年煤炭进口政策或继续收紧。

2018年下流行业需求超预期，火电发电量和钢铁产量增速较高，估计2019年煤炭需求仍有支持，市场有望实现供需相对均衡。2018年全国火电发电量合计4.98万亿千瓦时，同比增加6.0%，增速较2017年晋升1.40个百分点；生铁产量7.71亿吨，同比增加3.0%（2017年增速为1.8%），粗钢产量9.28亿吨，同比增加6.6%（2017年增速为5.7%），钢材产量11.06亿吨，同比增加8.5%（2017年增速为0.8%）；水泥产量21.77亿吨，同比增加3.00%，2017年增速为-0.20%。鉴在短时间内基建补短板力度较年夜，中证鹏元估计2019年火电、钢铁增速会回落，可是依然会保持正增加，水泥产量或小幅增加，煤炭需求仍有支持，煤炭市场有望实现供需相对均衡。

煤炭价钱整体高位运行，波动幅度较2017年年夜幅收窄，动力煤价钱整体略有降落，炼焦煤价钱高位震动上行，估计中短时间内煤价仍有望保持高位，但价钱中枢或有下移。2018年动力煤价钱首要表示为淡季不淡，旺季不旺，全年价钱走势略有下行：4-6月和9-10月为动力煤传统淡季，但因为进口煤限制政策，煤炭进口量下滑，煤价呈现反弹趋向；7-8月虽为传统旺季，但因为进口煤量年夜增，动力煤价钱在旺季下行；10月以来，因为下流电厂前期采纳高库存策略致使库存连立异高（11月重点电厂煤炭库存量到达峰值9,402万吨），但日耗不和预期，电厂采购消极，动力煤价钱略有降落。炼焦煤方面，受环保限产政策和钢铁行业回暖影响，4月以来焦炭价钱涨势迅猛，支持炼焦煤价钱高位震动上行。以京唐港山西产主焦煤为例，2018年焦煤均价为1,764元/吨，同比增加13.5%。2017年末，国度发改委和国度能源局结合印发《关在成立健全煤炭最低库存和最高库存轨制的指点定见（试行）》和《煤炭最低库存和最高库存轨制查核法子（试行）》，自2018年1月1日起实施，有用期至2022年12月31日，旨在经由过程库存尺度将动力煤价钱保持在500~570元/吨的绿色区间。2018年11月30日，国度发改委发布《关在做好2019年煤炭中持久合同签定实行有关工作的通知》，鼓动勉励各有关方面和早签定2年和以上数目相对固定、价钱机制明白的中持久合同。从2016年实施供给侧鼎新以来，颠末三年的试探，煤炭行业监管手段越发丰硕：“276工作日”政策、进口煤炭平抑、最低最高库存轨制、长协合同、平安查抄、环保督查等，中证鹏元估计中短时间内煤价仍有望保持高位，但价钱中枢或有下移，动力煤价钱有望在绿色区间（500~570元/吨）内波动。